景逸策略债基近一个月偷偷“惊艳”，后市怎么看？

在低利率、“资产荒”的环境下景逸策略，银行一年期存款利率跌破“1”，不少投资者感叹“躺平”收利息的日子一去不复返。与此同时，债市却在默默走强。数据显示，目前长期国债和超长期国债的收益率较上月高点均有明显下行，转债市场方面的表现则更加强势。

受益于此，债券型基金近期收益可观。截至6月25日，有90只债基近一个月净值涨幅超3%。此类产品中，以混合二级债基和可转债基金为主，纯债型基金也取得了不错表现，超98%的基金区间净值涨幅为正。

受访者认为，债市回暖主要受偏宽松的货币政策等因素推动。就目前的债市表现而言，后续需要关注震荡行情中的机会。至于转债市场，后续或更容易受到股票市场表现影响。

多只债基大涨

近一个月以来，债券收益率整体呈现震荡下行趋势。Wind数据显示，6月25日，10年期国债到期收益率为1.65%，30年期国债到期收益率为1.86%，较一个月前的高位分别下行7个BP（基点）和3个BP。债市的回暖，推动30年国债期货重新站上120元台阶。

在股市震荡上行的背景下，转债市场也逐步走强。数据显示，截至6月26日，中证转债指数近一个月涨幅接近3%，年内涨幅达到6.42%。

在上述多重因素助推下，近期的债券型基金表现可观。数据显示，截至6月25日，近一个月来，多达90只债券型基金区间净值涨幅超过3%，超500只债基区间净值涨幅超过1%（份额分开计算，下同）。

从细分类型来看，区间净值涨幅靠前的基金多为混合二级债基和可转债基金。混合二级债基这类产品既可以配置少部分股票，也可以配置债券，大部分产品在债券仓位上配置了可转债，其中区间净值涨幅最高的产品超过了5.6%。

相比之下景逸策略，传统纯债型基金收益虽有上涨，但弹性不及混合二级债基。在中长期纯债型基金中，有6只基金在上述区间的净值涨幅超1%，超过98%的基金实现正收益。在短期纯债型基金中，超99%的基金收获正收益。

那么，债市走强的逻辑是什么？

泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，近期债市利率下行，主要是央行稳健偏宽松的货币政策传导到债券市场的结果，这将推动社会综合融资成本下降。他还指出，市场对拓宽融资渠道、增加债券市场供给的预期提升，也促使近期债市利率下行。

就转债市场的强势回暖，华宝可转债基金经理李栋梁向记者表示，一方面是因为可转债整体估值因供求关系处于高位；另一方面，今年金融板块持续上涨，银行类转债在转债指数中占比较高，银行板块的上涨带动了银行转债的上涨和转债指数的上涨。此外，今年一季度，TMT（科技、媒体和通信）转债的表现也较为出色。

后市机会如何

短期存款利率持续下跌，部分货币基金的7日年化收益率也跌破了“1”。在这种情况下，一些追求稳健收益的投资者开始将目光转向债市。

实际上，债市在去年就已经走出了一波小牛行情，而今年也出现了几个阶段性的上涨行情。不过，从整体走势来看，债市呈现出更加震荡的态势。

数据显示，3月18日至4月9日，债市经历了一波大幅反弹行情，在此之前也有过短暂回暖。4月24日至5月6日，债市迎来一波小幅回暖行情。5月12日至5月26日，债市走出弱反弹行情，但很快就震荡下跌。5月29日至今，债市整体呈现震荡回暖态势。

数据来源：Wind

就今年的债市波动表现而言，债基持有人该如何应对？

“今年三季度或进入宽信用政策效果的兑现期，需要关注其对债市情绪的影响。”长城基金相关人士表示，过去一两个月，债市对利率中端期限品种的利差挖掘已经较为充分。在基本面依然存在对债券利好的情况下，后续可以更多关注利差从中端向超长端轮动的机会。

招商基金相关人士则表示，长端方面，基本面在趋势上仍利多债市，但随着经济动能走弱，市场对政策发力的预期在升温。同时，7至8月，长债供给扰动或边际上升，而短期内机构对进一步降息的博弈动力不足。因此，该人士预计10年期国债收益率或延续1.6%至1.7%的窄区间震荡行情。

至于超长端方面，该人士认为，近期基金及其他产品类资金推动超长端行情偏强，主要源于两方面因素：一是低利率环境下，市场借助长久期交易博取资本利得的诉求上升；二是保险预定利率调降，预计配债空间打开，驱动交易盘提前布局。其表示，后续需关注超长债比价的相对位置，注意择机止盈，及时兑现收益。

关于转债市场的后期机会，李栋梁认为，转债市场的走势和股票市场的相关度更高，若股票市场能持续上涨或者部分行业和主题有阶段性机会，都可能会带来投资机会。

韩玮表示，首先，随着科技、消费等产业链债券品种的不断丰富景逸策略，债券市场中所蕴含的机会也必然会越来越多。其次，低溢价、低总价且正股基本面优异的转债，始终存在着较好的低风险高收益机会。最后，市场对货币政策持续宽松的预期，也将有利于债券市场的进一步走强。

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